市場の混乱に直面し、早々とパウエル議長は昨年12月
に資産圧縮を「自動操縦」で続けるとの発言変更し
「必要なら計画変更もためらわない」と軌道修正した。
FRBの金利政策について、景気回復から好景気まで
慎重ながら、ルール通り（テーラールール）に従い
済々と進められ、FFレート２％半ばに達していた。
つまり、昨年後半には金利水準は「中立」に近づいたと
いうFRBの認識は正当化される。
しかし、伝統的な金融政策が漸く到達点に立ち
いよいよ「非伝統的な量的金融緩和」とも目論んだ時点で
市場バブルの臨界点に直面。
これほどの巨額量的金融緩和の手舞という「歴史的実験」で
成功することは、やはり至難の業。
もう一段の株式市場下落にFRBはバランスシート正常化
の中止をせざるを得ない。その時点が、一旦の今年の
底入れとなろう。しかし、次の強烈な反騰、その後は、、、、。
「バブルの物語」の最後のページは同じである。
添付動画は、マーケットクロスオーバー7月セミナーの
前半抜粋。
米国個人純資産とは株式と不動産で、第一四半期時点
で、セミナーでは対GDP比36％まで乖離していた。
そして、直近は３８％超と強烈な上昇である。
要因は金利上昇とトランプ税制改革で米国に還流した
資金が株式上昇に貢献し、とりわけ自社株買いは強烈
である。
リーマンショック10年、歴史は単純に繰り返さないが、
韻を踏む...次のサイクルボトムは尋常ではない。
次回セミナー11月10日は、中間選挙後の米国経済を
中心にお話します。
次の経済危機の時計の針は済々と進んでいる。
しかし、時間の感じ方は人それぞれ。
これまで何度も述べてきたが、2025年国際通貨体制変更
で決着をつけるだろう。
しかし、そこまでに至る世界動乱は、幾度も様々な形で
訪れるだろうと考えている。決して、一通りの危機だけでは
ない。
経済危機シナリオの様相は、大きく６つのシナリオが
考えられる。
日本は、既にデフレ30年を過ごしてきたが、最終的な
金利上昇がとどめとなり、もう一段デフレ突入も最悪シナリオ
として想定できよう。
一方、欧米、特に米国はしたたかにデフレ回避し、2024年
新たな国際通貨体制下で復活する可能性もある。
問題は、経済金融危機2025年までをまだまだ先とし
お花畑で過ごすか。もう時間がないと感じるか？
慌てる必要はないが、逃げる準備は必要である。
米金利上昇や貿易戦争から、トルコが新興国の
経済危機ドミノを主導する可能性があるとの懸念
が広がってきた。
米国利上げは、イエレン流テーラールール（金融
政策の枠組み）によれば更に続けざるを得ないだろう。
現在の適正なFFレートは3.65％まで上昇しており、
今後6回以上の利上げが必要である。
イールドスプレッド（長短金利差）が0.3％半ばであるので
利上げ2回でマイナスのイールドスプレッド（逆イールド）
になる可能性が高い。
金利上昇で過剰流動縮小で新興国から投資マネーが
抜け、一方で貿易戦争と米国経済後退が起これば
新興国発の世界経済危機ドミノの可能性が高まる。
貿易戦争、金利上昇、イラン再経済制裁、、、
そして米国中間選挙
視界不良が、さらに長期間続くことだけは確か、
歴史を紐解く夏休みにしょう。
